进入7月以来，A股市场中报业绩预告进入集中披露阶段。
根据沪深交易所主板上市规则，若上市公司预计半年度净利润同比变动幅度超过50%、或出现亏损、或实现扭亏为盈，均需在7月15日之前完成业绩预告披露。
截至2026年7月16日，全市场已有1693家企业发布业绩预警，占全部A股上市公司数量的30.74%。在已披露企业中，预增507家，预减208家，略增34家，略减12家，续盈5家，首亏275家，续亏467家，另有185家实现同比扭亏为盈。总体看，主动披露企业中正面信号与负面信号并存，行业间结构性分化明显。
从行业维度看，各板块业绩表现明显分化。非银金融、有色金属、半导体、化工及硬件设备等领域预增比例较高，行业基本面处于修复通道之中。与此同时，半导体、化工及国防军工行业中实现同比扭亏企业家数占比较高，部分领域正走出周期底部。
相比之下，家用电器、汽车及零配件行业预减比例偏高，终端需求疲弱对企业盈利形成压制。在亏损端，食品饮料与耐用消费品行业约有30%的已披露企业呈现首亏特征；房地产、建筑装饰、软件服务以及医疗设备与服务等领域则超过半数的披露企业为连续亏损，经营压力较大。整体而言，非银金融、资源行业、制造业与科技类行业业绩修复趋势较为明确，而房地产链及部分消费行业仍处于基本面寻底过程之中。
从具体披露数据看，化工、硬件设备、机械、电气设备等制造业领域披露数量居前。
进一步观察披露样本盈利质量，全部1693家企业均已披露半年度利润区间。按照利润上下限中间值进行测算，共有952家企业预计实现盈利为正，占比达到56.23%；同时，利润同比实现正增长的企业家数占比为56.11%，多数企业净利润同比录得正增长。为消除极端值扰动，剔除增减幅度超过1000%的样本后，已披露企业平均净利润增长率为13.50%，A股整体盈利基本盘保持稳健。
聚焦盈利能力的结构性特征，金融、资源品及科技制造板块在盈利占比、增长占比与净利润增幅等维度均表现领先。从各行业盈利企业覆盖广度来看，非银金融行业盈利企业家数占比高达94.44%，有色金属为86.90%，半导体为86.84%，盈利占比维度上位列各行业前列。而房地产、建筑装饰及软件服务行业盈利企业家数占比则仅在30%附近，行业性经营困局较为突出。
在利润增长企业占比方面，有色金属行业表现最为突出，利润增长企业家数占比达到90.48%，非银金融为88.89%，半导体为84.21%，位居前列；化工、硬件设备行业利润增长家数占比同样维持在较高水平，顺周期与科技制造盈利扩散效应持续强化。而家用电器、耐用消费品及建材行业利润增长企业家数占比则明显偏低，行业呈现结构性压力。
在利润增幅方面，剔除极端值后，半导体行业平均净利润增幅达到162.25%，有色金属为154.24%，非银金融为133.83%，基础化工为106.37%，行业平均增幅均实现翻倍以上增长，盈利弹性充分释放；而建材、家电、钢铁，耐用品消费等行业表现较差，利润平均降幅较大，盈利面临较大压力。
由于业绩预告披露规则并非覆盖全部板块，创业板与科创板企业并未被强制要求披露半年度预告，因此当前样本可能存在一定选择性偏差，主动披露方多为业绩波动明显的企业，后续随着正式中报的陆续发布，数据全貌将更为完整。考虑到本次统计样本数量及行业代表性可能对数据准确度产生一定影响，结合样本数量、盈利占比、增长占比及增幅等核心指标，我们认为半导体、硬件设备等科技制造板块，有色金属、化工等顺周期资源品行业，以及非银金融领域，是当前景气度最为确定的方向；而房地产链、食品饮料、家电等消费板块，以及软件服务行业，业绩承压较为明显。
具体到产业链内部，AI硬件及半导体产业链受益于全球AI需求爆发，行业景气度持续高企，产业链迎来量价齐升，龙头企业在同比与环比口径下均实现明显增长，业绩高增趋势得到延续。
有色金属板块则受益于黄金与铜等主要品种价格较去年同期显著上涨，企业盈利同比录得较大增幅；但是，二季度以来黄金价格持续回落，铜价转为高位震荡，导致部分企业环比增速出现放缓，行业内部分化正在加剧。
券商板块则依托权益市场持续走强、交易活跃度提升以及两融规模维持高位等有利条件，经营业绩迎来集中释放。化工行业在下游需求边际改善以及国内供给端反内卷政策持续推进之下，供需结构趋于优化，产品价格稳步上行，盈利修复成效显著。
新能源方向呈现内部分化特征，其中锂电环节受益于新能源汽车出口高速增长以及储能需求持续旺盛，动力电池及储能电池订单饱满，产品价格上行，业绩修复力度较强；而光伏产业链则受制于产能过剩与价格竞争，修复进度偏缓。医药行业同样呈现分化格局，创新药企业得益于海外授权合作活跃，CXO板块受益于全球药企研发资本开支上行，业绩实现较好增长，但医疗设备与耗材领域表现相对平淡。
整体来看，行业景气分化与宏观基本面的K型复苏态势相吻合。上半年我国GDP同比增长4.7%，处于年度4.5%-5.0%增长目标区间之内；分季度看，一季度增长5.0%，二季度回落至4.3%。
从工业端观察，上半年全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，其中装备制造业增加值增长9.3%，高技术制造业增加值增长13.3%，分别快于整体工业增速3.9个和7.9个百分点，新质生产力对经济增长贡献持续提升。
出口端表现尤为强劲，上半年出口同比增长13.4%，其中AI产业链相关的电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口增长56.6%，新能源汽车出口增长68.7%，锂电池出口增长37.6%，风力发电机组出口增长35.6%，我国高端制造在全球供应链中的竞争力进一步增强。内需修复仍偏弱，上半年社零总额同比增长2.7%，商品零售增长1.1%，消费修复节奏偏缓；固定资产投资同比下降5.7%，房地产开发投资下降18.0%，投资端拖累明显。
经济K型分化下，市场同步出现分化。上半年，资金持续向具备业绩确定性的科技产业链聚集，整体分化达到极致。
但下半年，我们认为当前极致的分化格局有望逐步收敛，收敛路径将取决于政策节奏与估值消化进程。
一方面，AI产业链及半导体等科技板块中长期产业趋势依然向上，算力需求爆发和商业化落地持续推进，全球科技巨头资本开支维持高位，为相关硬件和芯片企业提供订单支撑，长期增长逻辑并未改变。但短期来看，相关板块经过前期大幅上涨后估值已处于较高分位，近期受海外不确定性及资金博弈影响，板块出现明显回调，市场需要时间通过震荡换手来消化估值，后续股价上行空间将更多依赖于业绩的实际兑现程度。
另一方面，二季度由于出口强劲增长，政策端在稳增长方面有所保留；但进入三季度，随着外部需求波动可能加大，叠加国内消费持续疲弱，我们预计，7月政治局会议或将成为消费端政策加码的重要窗口，后续增量政策有望陆续落地。当前消费板块整体估值处于历史低位，市场对政策刺激的预期有望吸引布局，从而推动相关板块迎来阶段性估值修复。
基于上述判断，我们认为，短期维度，可以关注具备政策预期催化和估值修复空间的消费板块，但需持续跟踪终端消费数据以验证修复持续性。
中期维度，创新药/CXO及券商板块当前估值处于相对低位，基本面改善趋势明确，且机构持仓比例偏低，有望成为资金回流的优先方向。
长期维度，AI算力硬件与半导体龙头在行业景气上行周期中仍是最具确定性的成长方向，但需等待回调充分后再行布局，优先选择具备技术壁垒和业绩兑现能力的核心标的。
对于有色金属板块，建议保持跟踪关注，但需紧密跟踪美联储货币政策路径及黄金、铜等主要品种的价格走势，短期内应以波段操作思路为主，避免追高风险。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员高政扬。
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编辑：胡伟
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